AEX-index niet door het all time high

De schokgolven die de markten in april teisterden, lijken tot rust te zijn gekomen. Althans, de aandelenbeurzen staan weer op hun hoogste punt ooit. In de Verenigde Staten (VS) zien we nieuwe ‘all-time highs’ en ook Europese aandelen maken een opvallende inhaalslag. Vreemd genoeg schiet de AEX-index niet door het all-time high. Wat is hiervan de oorzaak en wat kunnen we verwachten?

Veel particuliere beleggers zijn dit jaar van Amerikaanse aandelen naar de Europese aandelenmarkten overgestapt. Waarom? Dit heeft alles te maken met de onrust die de regering Trump teweegbrengt. Ook is de verhoging van de defensie-uitgaven reden voor beleggers om te zoeken naar rendement in de eurozone. Dat klinkt logisch, want al jaren lopen Europese beurzen achter op die in Amerika.

Vorig jaar nog extra rendement

Ook bij Bustelberg hebben we het belang in Europese aandelen recent iets naar boven bijgesteld. Helemaal overstappen naar Europese bedrijven is volgens ons niet wenselijk. De best presterende ondernemingen ter wereld komen over het algemeen uit de VS. Dit zijn de zogeheten kwaliteitsondernemingen.
Dat betekent helaas dat de dollar invloed heeft op het resultaat in de portefeuille. Waar vorig jaar de stijging van de dollar de portefeuille nog van extra rendement voorzag, zien we nu het tegenovergestelde. Jammer, want op zich staan de beleggingsportefeuilles er mooi bij. Op een klein aantal ondernemingen met een cyclisch karakter na, zien we dat de meeste bedrijven in waarde zijn gestegen.

Meer aandelen

Ook de ophoging van het aandelensegment in maart en april pakt vooralsnog goed uit. Eind vorig jaar hadden we, vanwege de toegenomen waardering van de aandelenmarkten, een onderwogen positie in aandelen. Met de daling van de markten hebben we bij Bustelberg een aantal momenten in het voorjaar gekozen om het aandelensegment in weging op te hogen en aandelen te kopen en bij te kopen. Dat heeft positief bijgedragen.

Economische groei

Hoe nu verder? De economische groei is niet om over naar huis te schrijven. Zo verwacht ABN AMRO dat de economie van de VS in 2025 1% en in 2026 met 1,2% groeit. Dat is niet veel meer dan de 1% die voor dit en volgend jaar in de eurozone wordt verwacht. Economen kunnen nog niet goed inschatten welk effect de diverse handelsafspraken op de economische groei zullen hebben. Onze verwachting is dat duidelijkheid hierover positief bijdraagt aan de economische groei in de VS.

Omzet- en winstwaarschuwingen

Dollar- of euro-aandelen. De meeste bedrijven opereren op een internationaal speelveld. Juist Amerikaanse bedrijven profiteren van de gestegen euro als zij exporteren. In Europa verwachten we over het tweede kwartaal omzet- en winstwaarschuwingen, omdat veel Europese ondernemingen veel dollaromzet genereren. Dat geldt zeker voor bedrijven die actief zijn op Beursplein 5. Veel Nederlandse ondernemingen realiseren een groot deel van de omzet in Amerika. Waar cijfers in de VS kunnen meevallen, voorzien wij voor Europese en vooral Nederlandse ondernemingen toch wel wat tegenvallers.

Steuntje geven

Daarnaast verwachten wij dat er in de zomer handelsafspraken gemaakt kunnen worden tussen de VS en haar belangrijkste partners. Duidelijkheid hierover is waar de markt op rekent en naar smacht. Ook de wereldwijde economie en het internationale bedrijfsleven zijn hierbij gebaat.  Dat zorgt er in onze optiek voor dat de huidige magere economische groeiverwachtingen voor dit en komend jaar weleens snel naar boven bijgesteld kunnen worden. Is de AEX-index nog niet door het all-time high? Dit zou zomaar eens kunnen gebeuren als er duidelijkheid komt.