1 februari 2025
De kansen en bedreigingen voor obligatiebeleggers
Vorig jaar was een mooi jaar voor beleggers in obligaties. De rentevergoeding op een breed front van verschillende soorten obligaties is sinds tijden weer aantrekkelijk. Vooral obligaties in Amerikaanse dollars zorgde voor een extra rendement. Wat zijn in 2025 de kansen en bedreigingen in obligaties?
Inverse yield curve
Een inverse yield curve voorspelde vorig jaar niet veel goeds voor de economische groei in de Verenigde Staten en de eurozone. Historisch gezien is een situatie waarbij de rente met een korte looptijd hoger is dan de rente met een langere looptijd een voorspeller van economische krimp en een recessie. Dit viel uiteindelijk wel mee en voor de belegger in obligaties gaf dit ook in historisch opzicht een kans om relatief met minder renterisico te beleggen in aantrekkelijke obligaties. Hoe zit dit nu.
Gezonde situatie
De yield curve is aan het normaliseren. Vooral in de VS, waar de kapitaalmarktrente momenteel tussen de 1,5 en 2% hoger ligt dan in de eurozone, is de langjarige rente aan het stijgen en daalt de korte rente. Dit is in economische termen ‘gezond’ omdat schuld met een langere looptijd in de regel altijd duurder moet zijn dan schuld met een korte looptijd.
Rentebeleid aanpassen
Is het daarom al verstandig om het rentebeleid in de beleggingsportefeuille aan te passen? Bij Bustelberg vinden wij dat nog iets te snel. Momenteel wordt de kapitaalmarktrente ook bepaald door de verwachtingen die de markt heeft over maatregelen die de nieuwe president van de Verenigde Staten, Donald Trump, wel of niet gaat nemen. Dit zorgt momenteel voor extra volatiliteit in de rentemarkten. Om die reden achten wij het verstandig om nog geen looptijdverlenging aan te gaan. Zoals u waarschijnlijk weet of ziet hanteren wij momenteel een sterke voorkeur voor een bijzonder korte looptijd en duration (rentegevoeligheid) van onze obligatieportefeuille. Met een gemiddelde vergoeding van 5%-6% zijn wij wat dat betreft comfortabel.
Verschil te klein
Daarnaast vinden wij het verschil tussen obligaties met een korte looptijd nog te klein om risico aan te gaan door obligaties met een lange looptijd te gaan kopen. Dit verschil is slechts enkele tientallen basispunten. In onze ogen is dit te klein voor het aangaan van additioneel risico. Daarbij is de rente in de eurozone ook nog eens te laag voor een overweging in obligaties. Binnen het eurogebied is het eerder raadzaam om te gaan zoeken naar alternatieven voor inkomstenbeleggers die veiligheid zoeken. De vergoeding is gewoon simpelweg te laag om een belegging aantrekkelijk te noemen.
Schreeuwt om een verlaging
Belangrijk is ook om te weten waar de rente naartoe gaat. De verwachting is dat de binnen de eurozone er geen tekenen zijn om te verwachten dat de rente snel gaat stijgen. Economisch is Europa de zwakke broeder. Besluitvorming om zaken te veranderen gaan niet of nauwelijks bijdragen aan economische groei. Dit schreeuwt om een verlaging van de rente.
Als Trump zijn zin krijgt
In de VS is dit een ander verhaal. Als Trump zijn zin krijgt, dan zal de economie in de VS sneller gaan groeien en zal de inflatie eerder toe- dan afnemen. Dit vraagt om een hogere rente. Het verschil in rente tussen de Verenigde Staten en die van de eurozone zorgt er ook nog eens voor dat de Amerikaanse dollar aantrekkelijker is dan de euro. Ook in dat opzicht zijn wij bij Bustelberg comfortabel met de posities in Amerikaanse dollars. Als u vragen heeft, dan kunt u hierover contact opnemen met een van ons. Mail naar info@bustelberg.nl of bel naar 076 565 52 62.